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      券商热度持续何在?机构推荐高贝塔标的

      01-07 我要评论

         关于券商板块的研究,《头条研报》栏目早在1月2日发布研究报告《【头条研报】科创板将至 头部券商有望率先获利》。本期研报将延续此前相关研究并做更深入的行业挖潜。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        业务数据跟踪l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        经纪业务:?#29616;?#32929;基成交金额上升,A 股市场日均成交额 2447.36 亿元,周环比上升 6.21%;?#29616;?#20132;易所债券日均成交额小幅上升 8.23%,为 10373.66 亿元。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        投行业务:?#29616;?#25237;行权益发行业务量:共发生 2 笔 IPO、1 笔增发;?#29616;?#20538;券发行业务依然势头强劲,共发生了 282 笔债券承销业务,其中有 139 笔 ABS 承销业务,ABS 业务占比保持在高水平。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        资管业务:?#29616;?#20849;有 95 支券商资管产品发行,周环比下降 2.1%,发行的资管产?#20998;?#35201;集中是收益稳定的货币市场型和债券型,混合型和股票型较少。存续资管产品的规模和数量都有所上升。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        自营业务:从年中截至?#29616;?#26377; 14 家券商的资产配置带来了正超额收益贡献。在三季报公布了重仓股数据的 24 家券商中,测算 8 家券商的重仓股均取得了正收益,其中国泰君安(16.800, 0.03, 0.18%)的收益最高。目前只有 2 家券商的重仓股本季收益为正。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        信用业务:?#29616;?#21048;商融资融券业务小幅上升,?#29616;?#20004;融余额为 7551.79 亿元,周环比上升 0.59%。两融余额占 A 股流通市值的 2.15%,较?#29616;?#19978;升。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        市场情绪:?#29616;?#20010;人投资者和机构开户数依旧维持低位,分别为 21.03 万和 0.01万。 注意到机构投资者的信用账户开户数相较前段时间已有较大回落。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        机构研究l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        东兴证券(10.340, -0.08, -0.77%):2019年上半程看好?#34892;?#21048;商的风险偏好驱动行情 持续推荐高贝塔属性标的l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        2019 年全部上市券商将采用 I9 准则,预计一季度券商股票质押业务将计提较高信用减值损失,使业绩承压。但从券商股票质押资产质量来看,随着质押股票到期再质押的进程,实际违约担保比例将不断动态调高,券商净资产?#36136;?#30340;担忧也将不断趋于缓和,2019 年上半程 看好风险偏好抬升带来的券商短期行情。从 19 年全年来看,受益于刺激社融、扩大直接融资比重、便利化兼并重组和科创板注册制?#26085;?#31574;驱动,券商投行业务有望大幅度回暖。 认为券商加杠杆的意愿在 19 年前期不确定性较高,因此 PB-ROE 趋势线向上倾斜的过程更大可能发生在 19 年下半程,届?#36125;?#21048;商有更好的投资机会。19 年前期看好受益于风险偏好抬升,贝塔属性较高的?#34892;?#21048;商。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        本周组合:中信证券(16.010, 0.00, 0.00%)(20%)、广发证券(13.340, 0.12, 0.91%)(30%)、长江证券(5.690, -0.10, -1.73%)(25%)、华西证券(9.140, -0.13, -1.40%)(25%)l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        标的推荐主线分为两条: 在重资产集中度提升逻辑下,推荐头部券商中信证券(业绩稳健受益于行业集 中)、广发证券(杠杆率主动提升,FICC 业务开展积极); w 在轻资产业务新空间逻辑下, 推荐长江证券(机构经纪业务服务领先,研究能 力出众)、华西证券(杠杆率较低,向上弹性大,精品资管战略有前瞻性)。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

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        中信建投(10.210, 0.08, 0.79%):l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        2019 年资本市场改革开放将面临六大任务,包括推动设立科 创板并试点注册制尽快落地、提升上市公司质量、完?#24179;?#26131;制度、 加快对外开放、推进法?#24179;?#35774;、推动长期资金入市, 预计 2019 年政策对冲红利仍有望延续?#22836;牛?#24314;议中长线投资者左侧布?#36136;?#26666; 待兔。龙头券商综合实力突出,当前估值水平处于投资价值区间, 建议重点关注中信证券(行业领头羊,机构及海外业务布局超前) 和华泰证券(17.680, -0.01, -0.06%)(定增+GDR 夯实资本,科?#38469;?#21147;助推财富管理)。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

        2018 年 1-11 月,保险行业原保费收入同比增长2.97%,财产险维持 12%的同比增速,人身险同比下降 0.5%,相较1-10 月(-1.85%)降幅收窄,有继续好转的趋势,健康险和意外险继续维持高速增长,同比增速分别为 23.22%/19.23%,相较 1-10 月增速提升 0.53/0.34 个百分点, 预测 2019 年上市险企保障型产品新单保费维持 30%增速,储蓄型产品与本年基本持平,新业务价值实现 8%正增长,相较 2018 年将有显著改善。资产端 10 年期国债到期收益率下行至 3.2%,市场担忧利率下行影响投资端收益状况,经过测算 认为,十年期国债收益率由3.5%下行至2.5%的情况下,上市险企总投资收益率下行至 4%需要十年以上的时间, 认为利率短期内下行空间有限,短期波动对投资收益率影响有限。目前保险板块估值仅为 0.75-1.06 倍 P/EV,合理估值为 1-1.5 倍 P/EV,有望迎来估值切换,且高成长龙头险企享受合理溢价,推荐关注新华保险(40.510, -2.92, -6.72%)、中国太保(28.360, -0.62,-2.14%)。l2w36部信息网_金融投资_金融平台—权威金融投资平台选择?#34892;?/span>

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